美迪西交出上市后最差中报！上半年亏损0.7亿超去年全年，应收账款回收存隐忧

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因竞争加剧、客单价下降，A股明星CXO（医药外包）公司美迪西（688202.SH）亏损持续扩大。

8月19日晚间，美迪西发布半年度业绩报告，2024年上半年，公司录得营收约5.214亿元，同比减少40.23%；归母净利润和扣非净利润则分别为亏损0.702亿元、0.796亿元，同比下滑142.27%、150.98%。这一亏损额已经超过去年全年，为上市以来最差半年报。

针对增亏原因，美迪西在半年报中解释道，“主要系报告期内医药行业竞争加剧，订单价格下降，部分订单延迟执行，导致收入和利润下降”。

财报数据显示，2024年上半年，美迪西参与研发完成的新药及仿制药项目已有65件通过国家药监局（NMPA）批准进入临床试验，4件通过美国食品药品监督管理局（FDA）批准进入临床试验。2023年上半年，这两项数字分别为45和10。

对此，美迪西方面告诉，“国内订单价格的下降，需要分板块来看，做动物实验的价格降得比较多。”

具体来看，今年上半年，美迪西的药物发现与药学研究业务录得收入约2.61亿元，同比下滑35.21%，临床前研究业务则录得收入2.60亿元，同比下滑44.69%。

除了提升项目实施和交付效率外，“出海”是美迪西应对业绩下滑的主要措施之一。美迪西在半年报中特别提到，公司持续推进国内外市场，特别是国外市场的拓展。

财报数据显示，今年上半年，美迪西的境内客户收入为3.31亿元，占主营业务收入63.66%；境外客户收入为1.89亿元，占主营业务收入36.34%。2023年上半年，公司的境外收入为2.26亿元，占主营业务收入25.88%。

对于业务占比的变化，美迪西方面告诉，这与2019年开始，国内业务发展的相对较好也有关系。

美迪西CEO陈春麟曾在去年接受专访时提到，2019年上市后，美迪西就积极加强海外市场团队建设，但疫情三年对公司的出海计划还是有较大影响，“拓展海外业务的确是美迪西需要提升的一个方面”。

年报显示，2023年9月，美迪西初步完成美国波士顿的研发实验室的建设，服务范围涵盖化学、生物、动物实验，并已投入使用。对此，美迪西提到，“以此为战略支点，迈出全球化部署坚实有力的一步”。

美迪西方面对说，“今年会推进美国的第二个研发中心建设。相对国内来说，海外业务的市场价格相对稳定一些。”

不过，“出海”也面临着业务成本的挑战。美迪西方面对坦言，“在海外开拓业务的成本会更高一些，目前公司还没有建设得特别大，是将其作为一个窗口，跟国内做一个联动去拓展业务。”

在此次半年报中，美迪西提到，报告期内，公司境外新签订单同比有所增长。不过，从上半年的收入构成来看，其在这项业务上的收入总额并未增加。对此，美迪西方面解释道，“公司的订单转化需要一定周期。”

成立于2004年的美迪西是一家提供专业生物医药临床前综合研发服务的公司，服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。2019年，美迪西头顶“科创板CRO第一股”的光环登陆上交所。上市之后，公司业绩连番上涨，成为CXO行业的黑马。财报数据显示，2019-2022年，美迪西的营收从4.49亿元扩大至16.59亿元，期间扣非净利润则从0.58亿元攀升至逾3亿元。

然而，这样的高光时刻并未维持太久。2023年，美迪西由盈转亏，录得营收13.66亿元，归母净利润和扣非净利润则分别为亏损0.33亿元、0.58亿元。

作为第三方服务商，CXO企业的发展与创新药企的命运紧密相连。2022年，医药资本市场整体低迷，创新药出海屡屡受挫，疫情和政策等综合因素叠加，生物医药界的寒气也不可避免地传导至CXO赛道。

在此次半年报中，美迪西明确提示了公司“应收账款回收的风险”。财报数据显示，报告期末，美迪西应收账款账面价值约6.39亿元，占期末流动资产的比例为41.34%。

“随着公司业务持续发展，公司应收账款仍有可能进一步增加。如公司在业务开展过程中不能有效控制好应收账款的回收，或生物技术公司客户未来受生物医药投资热潮消退等影响而出现信用情况恶化，则可能导致应收账款不能按期收回或无法收回，从而对公司的经营活动和经营业绩产生不利影响。”美迪西在半年报中提到。

“从去年下半年开始，公司就有对应收账款上做相关的管理措施，现在已经有效果了，但还是有一个逐步的过程。”美迪西方面告诉，“公司的客户包括大药企和创新药企。现在（签合同）会评估一下客户的综合情况，包括资金或者是融资情况，会优先考虑信誉比较好的，不是说单纯看公司的类型。”

高光时刻过后，如何应对市场环境变化，减少亏损，迫在眉睫。财报数据显示，除了拓展业务实现开源外，美迪西也采取了一系列“节流”动作。

半年报显示，截至今年上半年，美迪西的员工数量为2415人，这一数字在2023年年末为2600人，减少185人。从人员结构来看，减员主要来自研发人员，2023年年末为2235人，截至今年上半年，为2070人，减少165人。期间研发人员的平均薪酬亦从16.96万元降至8.41万元。

对此，美迪西方面告诉，“去年减少的人员比较多，今年上半年相对稳定一些。后续还要看公司的经营情况”。

截至午间收盘，美迪西报25.53元/股，跌2.0%，总市值为34.38亿元。

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