年内股价跌近四成！“凤爪第一股”有友食品增收不增利｜解码中报

8月19日，“凤爪第一股”有友食品（603697.SH）发布2024年半年报。报告期内，有友食品实现营业收入5.30亿元，同比增长10.26%；净利润7613.57万元，同比下降5.22%；扣非后归母净利润6083.76万元，同比下降11.41%。

截至8月20日收盘，有友食品股价报收5.61元/股，下跌2.43%，相较于年内股价高点已跌近四成。

上半年增收不增利，合同负债同比下滑41.83%

今年上半年，有友食品的营收呈现正增长，而这背后或与经销商数量增加有关。

2024年半年报显示，截至6月30日，有友食品经销商的数量为823家，较去年末的666家累计增长157家（增加250家，减少93家），较去年上半年末的589家增长234家。

不过，与持续增加的经销商数量形成对比的是，经销商的平均贡献收入出现明显下滑。2024年上半年为61万元，而这一数据在2023年上半年为81万元。

此外，虽然有友食品经销商数量大幅增长，但截至今年上半年末，有友食品的合同负债为1759.04万元，较去年上半年末下降41.83%。对于合同负债数据的变化，有友食品表示，“主要系预收经销商货款减少”。

而与之对应的是，有友食品的应收账款明显增加。数据显示，截至上半年末，有友食品的应收账款为1375.74万元，相较于去年年末的379.48万元大幅增长。

业内人士表示，对于食品企业而言，合同负债一向被认为是企业收入的“蓄水池”，代表了经销商向企业的打款意愿。在一定程度上，合同负债增加能够反映经销商对公司产品竞争力的认可。有友食品合同负债大幅减少看似是减低了负债，其实说明企业在预收货款方面或者订单方面存在较大的能力下滑，会造成未来商品销售及相关业绩增长的压力。

分产品来看，主力大单品泡椒凤爪实现营收3.97亿元，占总营收75.61%；猪皮晶（营收4340.98万元）和竹笋（营收2850.87万元）营收贡献超过5%。

分地区来看，西南地区仍然是有友食品的大本营，营收占比为53.97%，华东地区排名第二，营收占比为27.57%。其余地区的营收占比合计不足20%。

从销售渠道来看，有友食品仍然以线下渠道为主，占比95.72%，线上渠道占比仅为4.28%。

公开资料显示，有友食品主营业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，主要产品包括泡椒凤爪、猪皮晶、鸡翅、竹笋等。

二级市场方面，有友食品股价自2020年9月起便持续走低。截至8月20日收盘，有友食品股价为5.61元/股，相较于股价高点，已跌逾八成。

产品结构单一风险依然存在，有友食品“沉迷”理财

记者注意到，自上市之初，为改善收入对单一产品的依赖，有友食品便制定相关措施，其中提出：加大非泡椒凤爪类产品的研发力度，丰富产品种类；强化非泡椒凤爪类产品的销售业绩考核，计划 2019年非泡椒凤爪类产品实现的收入占主营业务收入的比例达到30%。

但5年过去，“产品结构较为单一风险”依然列入有友食品每年的财报中。从非泡椒凤爪类产品占比来看，2019年为16.2%，2023年提升至25.26%，直至2024年上半年的24.39%，仍未突破2019年制定的30%目标。

有友食品在半年报中表示，经过多年发展公司目前已在泡椒凤爪市场具有一定的产品知名度和品牌效应。公司泡椒凤爪实现的收入占公司主营业务收入的比例超75%，对公司盈利能力具有重大影响。

沃顿科技－营销联合咨询机构、知名营销品牌专家祝启明博士告诉记者：“单一的品类、并不高的技术门槛、过高的单价成为有友食品发展受阻的三大重要因素。把单一品类作为主打品类，如果没有极高的护城河，显然是相当危险的。有友食品的大单品泡椒凤爪并不具有太高的技术含量，这让其他休闲零食企业看到了扩张的希望，使有友食品的销量和增量市场不断被瓜分。”

在主业之外，有友食品对于理财兴趣浓厚。2024年半年报显示，截至上半年末，有友食品交易性金融资产期末余额为8.28亿元。

报告期内，有友食品收到理财产品本金7.3亿元，收到理财产品投资收益1523.61万元；购买理财产品7.1亿元，购买权益性产品1088万元。

香颂资本执行董事沈萌表示，投资理财产品是一种可行的现金管理方式，比一般存款的收益更高，但是当前市场环境下，理财产品的风险增加，企业在投资前应注重对风险的分析。同时，企业将现金投资理财产品，也说明企业对主业发展前景缺乏信心，因此资金没有用于产能建设或研发创新。

下一步有友食品将如何优化产品结构，打造第二增长曲线？针对上述问题，8月20日，记者多次致电有友食品证券部，电话并未接通。

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