单月少5700亿 居民存款去哪儿了 流向股市与楼市

11月11日，中国人民银行公布了10月金融统计数据。数据显示，10月新增社会融资1.4万亿，同比少增4483亿。其中，居民贷款新增1600亿，同比多增1946亿，显示出居民贷款有所改善；政府债券融资1.05万亿，同比少增5142亿，对单月社融拖累较大。总量方面，10月末M1同比下降6.1%，降幅较上月缩窄，实现年内第一次增速回升；M2同比增长7.5%，增速连续第二个月提高。

10月，居民存款单月减少5700亿，证券等非银机构存款新增1.08万亿。分析指出，10月楼市有所回暖，股市热度不减，带动理财资金回流、居民存款流出，对M1、M2形成支撑。

根据央行数据，10月社融增量为1.4万亿，同比少增4483亿。分项来看，10月新增贷款5000亿，同比少增2384亿。其中，居民贷款新增1600亿，同比多增1946亿；企事业单位贷款新增1300亿，同比少增3863亿。西部证券研报认为，9月底房地产政策进一步放松，10月份银行集中下调存量房贷利率，对居民贷款起到支持作用；三季度经济增速放缓，企业盈利有待修复，企业贷款需求仍然偏弱。

10月政府债券净融资同比少增5142亿，对社融拖累较大。华泰证券分析师沈娟等人表示，政府发债受年内预算限制，随着年初制定的预算进入发行尾声，10月政府债对社融支撑力度有所减缓。但11月8日，全国人大常委会宣布通过6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，有望为后续政府债提供支撑，维稳社融增速。

除了财政政策发力，货币政策同样积极。央行行长潘功胜表示，下一步将坚持支持性的货币政策立场，加大调控强度，提高调控精准性。他还提到，9月下旬以来，金融系统按照党中央部署，实施了有力度的降准和降息，并优化调整房地产金融政策，降低存量房贷利率惠及5000万户家庭，每年减少家庭利息支出约1500亿。

此外，央行创设了证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项工具，鼓励长期资金入市，支持股票市场稳定发展。市场反应积极正面，社会预期明显好转。潘功胜还预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点。

在总量方面，10月M1、M2同比增速分别为-6.1%、7.5%。M1同比跌幅较9月-7.4%缩窄，迎来年内第一次增速回升；9月M2同比增速已率先反弹，10月同比增速进一步抬升。多家机构认为，M1增速回升主要受益于一手房销售回暖以及财政支出力度加大。财通证券研报指出，M1筑底回升趋势有望持续，一方面得益于一系列政策提振，另一方面随着本轮“十万亿”规模化债推进，地方政府现金流压力缓解，企业资金面也将得到改善。

10月股市热度不减，带动M2扩容。居民存款减少5700亿，股市回暖带来的资金虹吸效应显现，居民存款向证券保证金存款转移。10月非银企业存款新增1.08万亿，同比多增5732亿。证券公司客户保证金存款记入M2范围，带动M2增速回升。光大证券银行研究团队指出，10月债券型基金、理财等资金回流，叠加存款向证券保证金迁移，导致非银企业存款增加超过一般季节性变动。1-10月，居民存款合计新增11.3万亿，同比少增2.5万亿；非银企业存款合计新增5.6万亿，同比多增5万亿，在存款利率经历多轮下调后，居民寻求更有性价比的投资方向。

央行指出，股市、债券市场等直接融资发展，带动了理财、基金等资管产品不断丰富，为公众提供了更多元化的金融投资渠道。随着我国经济结构转型加快，房地产、地方融资平台等传统动能的信贷需求明显放缓，而与高科技创新型企业等新动能更加适配的直接融资则加快发展。直接融资是支持实体经济的重要渠道，金融对实体经济的支持力度总体稳固。

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