特朗普二进宫或引发美国“再通胀” 贸易战与赤字双引擎

特朗普和共和党在美国选举中取得胜利后，市场高度关注其政策倾向对全球经济的影响。特朗普的经济政策核心包括减税、限制移民和提高关税。如果这些计划全部实施，将引发大规模赤字，加剧美国的供需矛盾，导致“再通胀”风险上升。

美联储在最近一次利率决议中降息25个基点，但删除了关于“通胀正在可持续地向2%迈进”的措辞，暗示特朗普上台后可能导致美国通胀再次上升。

特朗普多次提及对所有进口商品征收10-20%的关税，远高于目前2.3%的平均水平。他对特定国家也表示将采取更严厉的措施，例如对墨西哥进口产品征收高达100%的关税，对中国商品加征60%的关税。尽管特朗普认为关税不会转嫁给消费者且能保护美国企业，但第一个任期的经验表明，对中国进口商品加征关税实际上提升了美国的通胀水平。彼得森国际经济研究所报告指出，贸易战中的附加关税最终将直接提升美国1.3%的CPI。

分析人士普遍认为，特朗普第二个任期可能加码贸易战，这将为美国当前的抗通胀行动带来不确定性。高盛集团预测，如果美国施加关税，欧盟受到的损害将超过美国，欧盟GDP损失1%，而美国仅损失0.5%。然而，美国的通胀率将上升1.1%，欧盟则仅上升0.1%。

特朗普还提出全面减税政策，延长并修改他在2017年签署的《减税与就业法案》，取消消费税和社会保障福利税，并降低公司税率至15%。然而，这一减税计划被认为会加剧财富不平等和财政赤字问题。根据美国税收政策中心的数据，到2025年，该法案将使美国收入最高的1%家庭平均减税额超过6万美元，而最低的60%家庭平均减税额不到500美元。此外，公司税削减并未惠及工人，反而增加了高管薪酬。美国国会预算办公室估计，该减税法案将在十年内导致1.9万亿美元的损失。

除了赤字和贸易战，特朗普的限制非法移民政策也将加剧通胀。拜登时期，移民人口的大规模流入被认为是补充劳动力缺口、缓解通胀的重要手段。数据显示，2022年美国非法移民劳动力人口为830万人，占总劳动力人口的4.8%。非法移民主要集中在农业、建筑业和低端服务业，这些领域正是疫后美国劳动力供给最为短缺的部分。驱逐非法移民将导致劳动力吃紧，进一步推高通胀。彼得森国际经济研究所研究显示，假设驱逐非法移民130万或830万人，对应美国通胀将在2025年分别上升0.35和2.2个百分点。

此外，特朗普对宽松货币的倾向使其对美联储目前降息缓慢的进展表达了不满。鲍威尔在新闻发布会上明确表示，即使当选总统特朗普要求他辞职，他也无权将其解雇，这也表明两者之间的矛盾。

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