宏观金融:市场情绪改善 政策有望加码
国内增长动能放缓,消费和房地产等终端需求偏差传导至生产端,稳增长政策有望加码,特别国债、地方专项债等政策将加快落地,增量政策也有望出台。美国一系列数据表明软着陆概率加大,衰退交易缓和,未来随美联储降息预期升温,市场情绪有望进一步改善。地缘政治方面,伊朗未发动报复性打击,巴以谈判推进,中东紧张局势缓和但危机未完全解除,供应链存在扰动。美国零售数据、消费者信心指数超预期好转,7 月通胀符合预期为降息铺平道路,有色板块反弹,但国内数据及信贷数据偏弱,反映有效需求不足。铜价大幅反弹后需等待新驱动,预计震荡偏强运行;压铸锌价因需求弱反弹空间有限;镍价处于估值底部,价格弹性较大。利空充分交易后,部分品种支撑显现,炉料端矿石和焦煤在成本线震荡,部分空头离场形成小幅反弹。旺季需求边际改善或带动反弹,若 8 月板块风险出清,9 月产业旺季或有脉冲向上机会,等待右侧错配矛盾及盘面结构安全节点。原油方面地缘政治风险降温,后期供应可能增加,供需中长期有宽松倾向。煤炭方面下周北方气温回落,民用电负荷减少,南方降雨多,电厂日耗季节性回落,需求减弱,预计下周煤价继续小幅下调。油脂方面,加菜籽减产预期削弱利空菜系,美豆短期或有天气升水炒作,豆油震荡,东南亚暴雨不利棕榈油 8 月产量,棕榈油预计坚挺。饲料原料方面,全球供应转宽松,产区墒情好,天气反弹驱动不足,下游库存低位需求无起色,短期大幅反弹动力不足,低位震荡。棉花方面,全球衰退预期,北半球丰产,国内消费旺季不旺,短期缺乏利多因素,内外棉价偏空,但价格已处低位,下方空间或有限。纸浆供应增量预期,下游处淡季,向上动力不足。
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