神秘老板罕见露面！“快时尚巨头”上市动作频频，背后资本还能等多久？

在这个关键节点，一向低调到“神隐”、互联网没有一张官方照片的许老板，近期也连续现身、亲自站台，高管团队频繁露面，摆明了要给投资者吃“定心丸”。

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一位神秘富豪，即将静悄悄在伦交所闯关上市？

最近，一家估值超6000亿的独角兽传出了IPO的消息。有媒体报道，快时尚跨境电商品牌SHEIN因赴美IPO上市不顺，正在紧急改换目的地到英国伦敦。

不仅如此，SHEIN还准备放弃常规的IPO方式，考虑直接向英国公众出售其已有股份（DPO）的方式发行，给出的估值是500亿英镑（折合660亿美元），这可能是近年来伦敦最大的上市之一。

乍一看这个估值已经很高了，但相较高点时的千亿美金，其实短短一年就少了三分之一，可见其上市心切。

此外，就连一向低调到“神隐”、互联网没有一张官方照片的许老板，近期也连续现身、亲自站台，摆明了要给投资者吃“定心丸”。

他先是带着公司管理层关键人物前往英国，举办了“投资者闭门会”；紧接着，高管团队又去了美国进行潜在投资者会面；还有知情人士透露，美国会谈结束后，他们可能会前往中东和亚洲继续投资者会面。

一边是估值缩水却急于上市，一边是神秘老板频频露面，SHEIN的IPO之路，为何总是迷雾重重？又是谁在押注SHEIN，等待一场资本盛宴？

1.

/“快时尚巨头”放弃赴美上市，

要去伦敦IPO？/

提起跨境电商，很多国内的消费者第一反应要么是阿里、要么是拼多多，但这几年SHEIN仗着物美价廉上新快、低价包邮薅羊毛，深得欧美小青年欢心，早已成为名副其实的“快时尚巨头”。

但这两年，上市成了这家公司的心病，继赴美上市一波三折后，今年早些时候，SHEIN赴英上市的消息又传的沸沸扬扬。

最新消息是，10月16日，据媒体报道，知情人士称，SHEIN已引入更多银行来帮助安排其潜在的首次公开募股(IPO)。知情人士表示，巴克莱银行和瑞银集团已被选为SHEIN首次公开募股的账簿管理人。

据悉，新的银行授权是在SHEIN在纽约与潜在投资者会面之际发布的，此前该公司在伦敦也进行了类似的接触。

报道称，该公司一直在与高盛集团、摩根大通和摩根士丹利合作进行上市准备。巴克莱、瑞银和Shein的代表拒绝发表评论。

而除了在资本市场的动作频频，过去两三年间为了谋求上市，SHEIN在高管任命、业务拓展方面也在积极求变。

从业务层面来看，2023年5月，SHEIN宣布开始走自营+平台路线——此前它只有自营业务，平台模式是Temu选择的路线。

显然，Temu的强势崛起让许仰天感受到了危机。目前，SHEIN的平台业务Marketplace已经在巴西、美国和墨西哥上线。

而随着很多海外消费者又回到了线下，SHEIN也开始加大力度，去切线下实体店的蛋糕。

2023年8月，SHEIN收购了Forever 21母公司SPARC 三分之一的股权。仅仅两个月后，SHEIN 又收购了英国时尚零售集团星狮集团（Frasers Group）旗下的快时尚品牌 Missguided 及其所有知识产权。

到了2023年底，SHEIN又传出了已正式向ASOS提出要约，考虑收购英国快时尚品牌Topshop……照这个发展势头，欧美年轻人更离不开SHEIN。

此外，值得一提的是，为了进一步强化国际化形象，淡化中国色彩，SHEIN一直在模糊中国公司身份，SHEIN的高管团队中有大量外籍人士：

2021年，曾经在迪士尼负责供应链ESG合规的Adam Whinston出任SHEIN的ESG全球主管，直接向CEO汇报； 2022年，顶级投行家Donald Tang唐伟加盟SHEIN担任执行副董事长，之后升任执行主席。 2023年初，前软银首席运营官Marcelo Claure出任SHEIN拉美地区公司董事长，此后又成为SHEIN集团副董事长。

不仅如此，SHEIN甚至还变更了自己的“大本营”。2022年，媒体曾报道，SHEIN或已将公司控股主体变更为新加坡公司，许仰天或已获得新加坡永久居民身份。

这些调整，可能会让SHEIN带着更丰富的故事、更漂亮的数据走向资本市场。不过，更大的风险或许也正在其中。

公开报道显示，SHEIN去年启动了首次公开募股计划，最初以美国为目标，但在遭到美国监管机构的拒绝后转向伦敦。虽然拟上市地不同，却面临着同样的审批难题。

多家媒体报道提及，早在SHEIN赴美IPO准备过程中，多名美国议员联名呼吁SEC停止SHEIN的IPO，甚至多个州的总检察长联名致信SEC要求重点审查，手段简单粗暴。

今年5月，为加快上市进程，SHEIN转战伦敦，但美国参议员直接致信英国政府，敦促其谨慎批准，应正确理解SHEIN为一家中国公司。

但对于SHEIN的上市，目前还不在中国监管的官方审核列表里。

显然，SHEIN虽然积极谋求IPO，但上市之路依然迷雾重重，放眼全球资本市场，或许这也将成为一则教科书级别的特殊案例。

2.

/低调神秘的许老板，

从草根逆袭顶级富豪/

提到SHEIN，还有一个绕不开的话题，那就是神秘老板许仰天。近几年随着SHEIN的估值不断走高，年仅40岁的许老板身家也不断飙升，个人财富甚至进入全球前500。

但与高额财富形成鲜明反差的是，许仰天对外低调的让人不可思议。他从不公开露面、不接受采访，全网找不到一张官方照，这也为他的成功笼上了一层神秘色彩。

至今市场上有关许老板的谈资，大多可以追溯到一位叫做李鹏的前合伙人，他曾向《晚点LatePost》做了一次捎带怨气的爆料：

李鹏还记得第一次见许仰天的时候，“精瘦得跟猴一样“。那时候培训完了，许仰天拉上他一起吃饭，谈到自己穷苦的出生。小时候“馒头泡酱油”，高三就在外面打工，大学也是半工半读。“有些人是被迫勤奋”，而他印象中，许仰天从不会偷懒，没有过多的娱乐活动，也几乎没有在十一点前回过家。

据公开报道，许老板是农村出身、二本学子，大学专业是国际贸易。2007年毕业于后，他去了南京一家外贸线上营销公司做搜索引擎优化（SEO）工作，2008年跟朋友创业，成立点唯公司，做起了跨境电商生意。

最早，点唯公司除了许仰天持股45%的股份，他还有两位合伙人，王小虎、李鹏各占45%、10%的股份。李鹏后来对《晚点LatePost》表示：

“SHEIN前身最早是我参与创立的，但后来许仰天把我和另外一个创始人王小虎踢出局了。”

这家公司没干多久就关闭了，也有一种说法是许老板带着点唯的运营人员集体出走，野心勃勃的他很快成立了新公司，业务主要是跨境服装定制，从婚纱、毕业礼服到晚礼服都有。

直到2015年，ZARA母公司Inidtex集团业绩创下三年最高，销售额达到209亿欧元。许老板又有了新的商业灵感，对标ZARA，把电商平台改名为SHEIN，公司总部也搬到服装产业高度发达的广州。

后来的故事大家都比较熟悉了，主打极致性价比的SHEIN，通过“小单快反”模式，直接面向消费者，向小供应商下小额订单，快速更新产品。

有多快呢？以“快”著称的ZARA，从打样到生产需要15天；而SHEIN从图片到产品，最快只用3天，这就是中国供应链的极致速度。

没几年，ZARA业绩连续下滑、关店上千家，SHEIN却一路狂飙，2020年时销售额接近100亿美元，一举成为新晋“快时尚巨头”。

最新消息是，SHEIN成法国第二大服装与时尚品牌，几乎与ZARA持平。据法国专业消费期刊LSA的排名，SHEIN在法国2023年的销售额超过了H&M、Primark甚至Kiabi(销售额约15亿欧元)，略低于西班牙Inditex集团旗下的ZARA品牌。基于SHEIN持续保持的高年增长率，机构预计2024年SHEIN品牌在法国销售将超过ZARA。

很难想象，SHEIN最初的创业灵感就是来源于ZARA。短短几年功夫，这家独角兽企业就已经迎头赶上，大有超越之势。

但SHEIN的狂飙，并没有改变许仰天的作风，他一如既往的保持低调。

据说在SHEIN公司内部，普通员工们想要一眼辨识出许仰天，并非易事。他衣着朴素，经常在办公区里走来走去，看起来就像位忙碌的研发。

除此之外，勤奋也是他不为人知的另一面。因为对细节追求严苛，他会在企业微信上直接向PM追问项目进展，工作到凌晨两三点，甚至住在办公室，都是常事。

最近两年，跨境电商领域的竞争更加激烈，比如被视为“三足鼎立”的SHEIN、Temu和TikTok，曾经在一天内占据 Google Play商店中的下载量前三名，主打一个谁也不服谁。

战事告紧，SHEIN加快了从同行、互联网大厂挖人的力度，据说现在很多重要员工的面试，许仰天都会亲自参加。

3.

/押注11年，

资本在等一场狂欢盛宴？/

看到这儿，相信很多人已经开始好奇：许老板能走向台前，究竟是靠哪些资本力量？

有媒体曾经统计过一张“关于SHEIN融资历程”的表格，主要信息来源分别为IT桔子和天眼查，两个显著的差异点是B+轮和G轮的时间点，以及早期融资金额。

事实上，从成立至今十二年来，SHEIN前后经历了10轮次的融资，资本方既有老牌的中资、北美资本，也有新兴的泛亚太资本甚至是中东资本，阵容十分豪华，整体融资额接近50亿美元。

从融资金额不难看出，一开始的天使轮和A轮，还处于小打小闹的阶段。

一直到景林、IDG、红杉中国等明星资本相继入局，不差钱的SHEIN才开始迅速扩张，不仅把总部搬到了广州，还扩产、开拓新市场，最后通过并购筑起跨境服装的供给壁垒。

值得一提的是，红杉中国是SHEIN的坚定支持者，从C轮开始就大手笔投入。除此之外，红杉也给予了SHEIN不少协助企业发展和管理的外部投资人。

有报道称，SHEIN美国市场、美妆、俄语区等板块的负责人，相当一部分都来自红杉的推荐，其中最重磅的就是SHEIN的执行主席唐伟，巧合的是，他的主攻方向正是资本市场和IPO。

今年的米尔肯研究所全球大会上，在被问及SHEIN的身份问题时，唐伟的回应很“全面”：

如果从出生地和供应链角度，SHEIN是一家中国公司；如果从总部和核心人员办公地角度，SHEIN是一家新加坡公司，CEO办公室、财务等核心部门均设在新加坡；SHEIN的价值观、使命和愿景与美国一致：创业精神、创新、个性表达、法治和公平竞争。

事实上，从融资历程也可以看出，从F轮融资开始，SHEIN的资本道路开始有了明显的变化，资方从以亚太为主的投资集团转变为北美及中东资本为主的财团，主要包括General Atlantic泛大西洋投资、Tiger老虎海外、Coatue Managementt寇图资本等。因此有一种说法是：

“F轮的融资更像是Pre-Ipo轮，纯资本投资。”

财团相继入场，不难猜出它们或许都想通过SHEIN上市分一杯羹，但让人始料未及的是，SHEIN上市一波三折，估值也缩水到了660亿美元左右。

以F轮的千亿美金估值来算，如今，当时入场的财团现在的账面浮亏已经超过了3成。结合G轮和G+轮融资来看，有一种普遍的观点是：

“Shein的G轮及G+轮的融资更像是估值缩水后补偿F轮投资者的资本行动，毕竟两轮融资间隔很短，且资方趋于一致。”

因此不难猜出，自2022年后，无论是规模增长还是业绩增速，SHEIN都受到了更多来自海外资本的压力，如今就连一向低调到“神隐”的掌舵人许仰天都罕见露面，可见SHEIN上市已经箭在弦上、不得不发。

但SHEIN面对的地缘风险、竞争压力仍然是空前的，无论在哪上市，以什么方式（IPO还是DPO）上市，仍然是一个未知的谜团。

这场各路资方押注11年的陪伴，到底能不能等来一场资本的狂欢盛宴，只能交给时间来给出答案了。

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