“万亿”宁王这次真要雄起了？毛利率创历史新高

“万亿”宁王这次真要雄起了？

在市场供大于求的环境下，宁德时代仍表现出强劲的产业议价权，毛利率超出预期，市占率稳步提升。三季度公司积压了一部分存货，产能扩张加速，表明下游需求开始好转。“万亿”宁王这次真要雄起了？

2024年10月18日晚，宁德时代公布了2024年第三季度业绩。电池单价略有下滑，但毛利率大幅超出预期。这主要是因为碳酸锂价格处于下行周期，符合市场趋势。毛利率的提升主要归因于宁德时代的强议价权和战略选择。

本季度出货量环比提升15%，市占率基本守住。共出货约126.5Gwh，其中动力电池的提升得益于国内新能源车销售增加及市占率提升，储能电池则受益于海外大储需求旺盛，但仍需关注政策影响。

资产减值高增，但主要由于碳酸锂价格下行的谨慎计提。本季度资产减值47亿，其中45亿与碳酸锂相关的矿产资产/采矿权有关，只有2亿与存货相关。加回这部分减值金额后，单季度归母净利润超170亿元，盈利能力超出预期。

存货虽然环比提升了15%，但结合产能利用率和资本开支情况，可以判断这是为了应对四季度需求旺季而提前备货的行为。产能利用率环比回升，扩产稳步推进，说明下游需求转好。

整体来看，宁德时代交出了不错的业绩。尽管单价略有下滑，但毛利率达到了31.2%的历史新高。宁德时代没有通过压缩毛利率来抢占市占率，而是通过高研发投入打造差异化产品，提升中高端电池出货占比，实现市占率和利润率的双提升。

从出货量来看，三季度共出货约126.5Gwh，环比提升15%。在国内动力电池装车量市占率方面，宁德时代稳步提升至45%，尤其是在三元锂中高端电池市场的份额有所回升。全球市占率受到海外市场电动车渗透率受阻和政策影响而有所下滑。

宁德时代三季度资产减值高增，但主要与碳酸锂价格下行有关。存货高增是为四季度需求旺季做准备，产能利用率和资本开支也在增加，反映出下游需求转好。预计负债高增主要是由于质保金和销售返利的增加。

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