钟睒睒旗下疫苗龙头业绩“断崖式”下滑，净利润跌超八成｜解码中报

除农夫山泉之外，钟睒睒旗下还有一项重要资产，就是国产HPV疫苗龙头万泰生物（603392.SH）。在HPV疫苗市场竞争愈发激烈的背景下，万泰生物已连续六个季度业绩下滑。

8月22日，万泰生物2024年半年报出炉，该公司上半年营收、净利双降，净利润大幅下滑84.7%。

二级市场上，8月23日，万泰生物股价报收于69.98元/股，总市值为887亿元。Wind数据显示，2024年至今，万泰生物股价累计跌幅为6.42%。

营收、净利双降，疫苗板块业务大幅下降超八成

作为钟睒睒布局大健康领域的重要资产，万泰生物最近的日子不太好过。

2024年半年报数据显示，万泰生物今年上半年实现营业收入13.66亿元，同比下降67.19%；归母净利润为2.6亿元，同比下降84.7%；归母扣非净利润为0.64亿元，同比下降96.09%；经营活动产生的现金流净额为1.29亿元，同比下降22.62%。

对于营收大幅下降，万泰生物表示，主要由于公司二价宫颈癌疫苗持续受九价宫颈癌疫苗扩龄以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入较去年同期回落。

从合同分类来看，上半年万泰生物疫苗业务大幅下滑，诊断业务有所增长。财报数据显示，该公司上半年诊断业务实现营收8.27亿元，同比增长8.38%；疫苗业务实现营收5.26亿元，同比下降84.48%。

万泰生物在业绩预告中表示，诊断板块受益于流水线等相关大项目的加速推进，与全国300强医院的合作开展，剔除新冠诊断相关业务，诊断板块业务收入及利润维持一季度增速，总体运行平稳。

从经营地区来看，万泰生物境外收入大幅提高。财报数据显示，该公司今年上半年境内营业收入为12.8亿元，较上年同期41.07亿元同比下降68.83%；境外营业收入为0.72亿元，较上年同期0.43亿元同比增长67.44%。

万泰生物表示，在“一带一路”倡议的推动下，公司的疫苗产品已经成功出口到沿线的多个国家，不断增强在国际疫苗市场的竞争力。通过不断开拓二价HPV疫苗及戊肝疫苗在多个国家的注册准入，目前公司疫苗产品已获19个国家的上市许可，在7个国家实现销售，其中纳入5个国家级项目。

公开信息显示，万泰生物成立于1991年，致力于诊断试剂、疫苗以及医学器械的研发、生产和销售，主要业务分为体外诊断及疫苗两大类。

在体外诊断领域，万泰生物试剂产品主要包括化学发光诊断试剂、酶联免疫诊断试剂、生化诊断试剂、胶体金诊断试剂、核酸诊断试剂、临床检验质控品以及标准物质等，适用于对各

类人体样本（血清、血浆、尿液等）进行检测，获取临床诊断信息及血样信息。在疫苗领域，该公司已上市的疫苗产品主要包括戊肝疫苗、二价HPV疫苗和鼻喷新冠疫苗，在研管线包括九价HPV疫苗、20价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、四价手足口疫苗、通用流感疫苗等。

作为首个国产二价HPV疫苗的生产厂商，万泰生物曾于2022年营收突破100亿元。而2023年以来，该公司盈利能力持续萎缩，业绩开始滑坡，2023年年报显示，万泰生物2023年营业收入、归母净利润分别同比下滑50.73%和73.65%。值得注意的是，当前该公司已连续六个季度业绩下滑。

钟睒睒是万泰生物的实际控制人，从股东持股情况来看，当前钟睒睒直接持有万泰生物17.66%的股权，通过养生堂有限公司间接持有55.65%的股权，合计对万泰生物持股比例为73.31%。

竞争加剧，国内厂商“围攻”九价

当前，国内获批上市的HPV疫苗共5款，分别为默沙东的四价和九价，葛兰素史克的二价，万泰生物的二价和沃森生物的二价。其中，默沙东是目前全球唯一一家九价HPV疫苗供应商。

事实上，不仅万泰生物二价HPV疫苗销量乏力，随着市场竞争不断加剧，二价HPV疫苗市场空间已被大幅压缩。

据西南证券2024年上半年疫苗行业跟踪报告披露，从批签发数据看，今年上半年HPV疫苗批签发97批次，同比减少72%，其中二价HPV疫苗下滑较多。

具体来看，上半年二价HPV疫苗批签发33批次，其中万泰生物25批次，同比减少89%；沃森生物6批次，同比减少74%；葛兰素史克2批次，同比减少50%。此外，默沙东四价HPV疫苗批签发2批次，同比减少92%；默沙东九价HPV疫苗批签发62批次，同比减少5%。

对比数据不难发现，九价HPV疫苗的批签发占比最高，下降幅度最小。在二价HPV疫苗持续“内卷”的情况下，国内主要的HPV疫苗厂商也早早将目光投向九价市场，全力“围攻”九价。

在国产九价HPV疫苗在研企业中，万泰生物可谓走在前列。8月13日万泰生物公告称，公司九价HPV疫苗被国家药品监督管理局药品审评中心拟纳入优先审评品种公示名单。据半年报披露，研发进展方面，万泰生物九价HPV疫苗已按计划完成III期临床主试验V8访视的标本检测，揭盲主要结果符合预期，同时，该疫苗商业化的生产条件已具备，上市申报正按计划推进中。

对于公司九价HPV疫苗预计上市时间，8月23日，万泰生物证券部工作人员向记者表示：“公司正在积极进行相关工作推进，如果有重大进展或达到披露标准会及时公布。”

记者注意到，随着国内厂商不断入局，九价HPV疫苗竞争同样激烈。目前除了万泰生物，国内九价HPV疫苗研发进展较快的还有康乐卫士、上海博唯、瑞科生物、沃森生物，其相关疫苗产品均已进入III期临床阶段。

此前华泰证券研报指出，目前九价HPV疫苗第一梯队预计上市时间在2025～2027年，部分企业加速研发更高价的疫苗，争取更高病毒分型的覆盖率，预计2028～2030年上市。

在半年报中，万泰生物在竞争风险中提到，国内众多疫苗企业积极推进管线，HPV疫苗、肺炎结合疫苗、重组带状疱疹疫苗、RSV疫苗等领域竞争尤为激烈，如果疫苗企业不能在市场竞争中保持优势，加快新产品的研发和临床推进速度，将可能面临增长放缓、市场份额下降乃至经营业绩下滑的风险。

随着国内厂商研发进展加快，未来九价HPV疫苗市场也将面临激烈竞争，万泰生物如何保持竞争优势，进一步提升业绩？“公司产品线分布还是挺广泛的，疫苗也不只有HPV疫苗，还有戊肝疫苗、鼻喷新冠疫苗，以及其他在研项目。诊断试剂方面，也有很多自己的拳头产品，同时也有自己的仪器设备、流水线等。”该公司证券部工作人员表示。

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