IPO“撤单潮”下的众生相

编者按

在监管层“提升上市公司质量，严把IPO入口关”的背景下，上市准入关防线进一步筑牢。今年以来，拟IPO企业“撤单”不断，资本市场准入端出现“撤单潮”。Wind数据显示，截至7月末，今年已有330家拟IPO企业撤回申请。

“撤单”企业有何特征？“撤单潮”如何反映资本市场生态变革情况？对此，立方舆情通从拟上市板块、所在区域、所处行业、融资规模等维度，对“撤单”企业进行整体画像；同时，从财务质量、股权架构、企业经营、涉诉涉裁、外部评价等角度入手，深入分析“撤单”企业涉及的各类问题，以期探路拟IPO企业如何向“新”而行，提质增效。

IPO“撤单潮”仍在继续。8月20日消息，因力高新能及其保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。

去年8月，证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，今年6月，上交所、深交所、北交所三大交易所重启IPO受理。截至7月末，共计72家企业IPO申请审核获通过。

IPO“开闸”后，伴随着新增受理企业数量的增加，“撤单”数量也迎来一波“高峰”。Wind数据显示，6月份，IPO撤单数量达116家，创今年上半年以来新高。7月份，撤单企业数量明显减少，为44家。

IPO通道保持畅通，撤单数量为何仍处于高位？拟IPO企业为何频频撤单？“撤单潮”对中介机构有何影响？对此，立方舆情通选取2024年1月1日至7月31日数据，梳理330家IPO撤单企业，从区域、行业、拟上市板、撤回原因、保荐机构等维度综合分析IPO撤单潮下的“众生相”。

IPO“开闸”后

撤单量创上半年新高

立方舆情通数据统计，截至今年7月末，330家企业撤回IPO申请。6月份，“撤单潮”迎来顶峰，超百家拟IPO企业站在资本市场门口，未及叩门，便已回撤。

从撤单时间线可以看出，2月份开始，撤单数量已有明显攀升趋势；4月份，超50家拟上市企业撤回申请；6月份撤单数量已飙升至116家。

本轮“撤单潮”发展趋势，或与监管政策及市场环境变化有关。证监会在2024年首场新闻发布会上表示，将继续把好IPO入口关。随后，3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，着眼于从严监管企业发行上市活动，压紧压实发行监管全链条各方责任。

4月份，随着新“国九条”及其配套制度的发布，资本市场“1+N”政策体系正逐步形成和落地实施。4月30日，沪深交易所发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则，重点围绕严把市场入口关、提高发行上市财务指标、强化财务真实性审核、加大现场督导力度、压紧压实中介机构责任等方面对IPO审核进行规则调整。

受监管趋严、上市门槛提高等多重因素影响，部分上市“后备军”选择观望，以期谋求后续上市规划。

从上市板块来看，主板成为本轮“撤单潮”的集中地。主板共计113家企业撤回IPO申请，占比34%。其中，上证主板撤回65家，深证主板48家。创业板撤回企业105家，占比32%。

从行业来看，信息技术、工业、材料行业撤单数量较多。其中，信息技术行业撤单94家、工业行业撤单77家、材料行业撤单63家。医疗保健行业和可选消费行业占比相差不大，分别为37家、33家。公用事业、日常消费、金融、能源、电信服务行业的撤单数量都在10家以下，合计占比7.88%。其中，商客通尚景科技（上海）股份有限公司是唯一一家电信服务行业撤单企业。

从融资规模来看，撤单企业募资规模多数集中在5亿—15亿元区间范围内。其中，127家撤单企业募资金额为5亿—10亿元，募资金额为5亿元以下的有98家，其余有52家企业募资金额在10亿—15亿元。在撤单企业中，农化巨头先正达集团募资金额最高，为650亿元，这也是此次统计数据内，唯一一家超百亿募资的撤单企业。

单位：亿元

企业撤单有迹可循

拟IPO企业财务、股权问题获关注

在“申报即担责”的强监管政策之下，让更多具备成长价值和竞争力的优质企业进入市场已成趋势。去芜存菁，一场从源头上提升上市企业质量的IPO生态变革正在发生。

宏观环境方面，沪深交易所新规提高发行上市财务指标、强化财务真实性审核，上市门槛的提升或令一些上市“后备军”选择观望。经立方舆情通统计，不少企业存在不满足新规部分指标情况，还有部分企业相关指标存在擦边压线现象。

此外，科创板强化“硬科技”定位，部分企业因科创属性成色不强遭问询。64家企业的研发能力被监管部门关注，具体包含研发投入较低、核心专利发明存在争议、专利数量不足等问题。突击式分红现象被纳入监管层上市负面清单，大额分红的同时募资补充资金现象将被重点关注。77家企业存在大额分红、突击式分红问题。

从企业自身来看，不同企业撤回原因不尽相同，同一企业或涉及多个维度。经梳理，企业经营能力、股权架构、信披质量及舆情管理成为监管层关注重点。

例如，今年7月撤单的富强科技，其财务指标中综合毛利率明显下滑。此外，该公司在冲刺IPO期间累计分红1.06亿元，约占其净利润总额的26%。在业务经营方面，该公司广汽系客户收入占比超90%，企业独立性持续经营能力存疑。

立方舆情通梳理公开信息发现，在企业经营端，独立性经营能力、财务指标或系撤单主因。数据显示，146家企业撤单原因涉及企业盈利能力，具体包含企业营收下滑、毛利率波动等；63家企业涉及现金流量原因，如经营性现金流短缺、存货高企以及应收账款高等经营性风险。

企业的经营独立性亦为监管问询焦点。数据显示，117家企业涉及独立性经营存疑问题。其中主要包括：关联交易、客户依赖、供应商依赖、区域集中等风险。

除财务问题、经营问题外，拟上市公司的股权架构、信披质量、舆情管理亦是监管上市“考题”的重点内容。数据显示，54家企业股权架构的合理性遭媒体质疑，部分家族性企业存在股权过于集中的风险。另外，其他部分企业存在股权过于分散的问题。

从外部评价来看，43家企业信披质量获关注，主要涉及数据前后不一、信披真实性存疑、隐瞒信息未披露等问题。舆情管理方面，消费者投诉、历史负面信息等引发媒体报道。

压实中介机构“看门人”责任

保荐券商的“撤”与“罚”

今年3月，证监会发文，提出要压实中介机构“看门人”责任、健全全链条监督问责体系。随着监管持续趋严，券商投行业务将面临更高的门槛，券商或迎发展“阵痛期”。

2024年前7个月，共计69家券商开展IPO保荐业务，其中IPO撤单涉及券商共55家。其中，撤单数量排名前五的保荐机构包括中信证券、中信建投、海通证券、中金公司、民生证券，撤单分别为44家、27家、24家、22家、20家，撤单率分别为56.33%、47.37%、52.17%、53.66%、48.78%。

值得关注的是，从撤单率来看，东亚前海、光大证券、国盛证券、华融证券、金元证券等12家券商仅保荐1家企业，撤单率均为100%，投行业务“颗粒无收”。此外，华西证券、首创证券、五矿证券、中德证券、中银国际5家券商撤单率较高，均为75%。

在严监管强监管总基调上，上半年，券商因投行业务频收罚单。今年6月，中信建投作为大参林医药集团的保荐人，因存在保荐职责履行不到位的情形，被监管警示。

据立方舆情通不完全统计，上半年，券商因投行业务违规共计收到39张罚单。其中，中信建投、华西证券、国信证券、海通证券的投行业务罚单数量较多，分别为6张、4张、3张、3张。

对此，业内人士表示，监管部门对中介机构的监管趋严有利于业内长期良性发展，中介机构需要进一步提升合规水平、勤勉尽责，切实承担起“看门人”的责任。

责编:陈玉尧 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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