贵州茅台：三期叠加，价格波动与转型预判

【茅台市场形势复杂，价格波动与调控备受关注】 在宏观周期、行业下行周期和茅台自身周期调整“三期叠加”的复杂市场形势下，二季度茅台酒价格大幅波动，中秋前有惊无险，中秋后持续走低，酒商出货量下滑，市场信心不足。 回顾 22 - 23 年中秋茅台酒价走势，今年茅台酒价提早约半个月进入下行通道，与公司发货节奏及需求疲软有关，价格波幅大于前两年。 今年中秋节前，整箱飞天的批价跌幅大于散瓶飞天，二者价差收窄，与公司发货策略及需求差异有关。 飞天茅台刚需，个性化产品表现弱，价格持续走低。 公司采取多项手段控价，包括合理调节投放节奏及投放量、增加个性化产品增量、减少大箱供应、贵州国资平台暂缓放货等。 价格不稳，软着陆是公司相对优选。整箱和散瓶的价差可能收窄成为历史。茅台 2025 年或主动降速。茅台酒提价存在必要性、可能性和可行性。 当前市场环境复杂，但茅台拥有更强核心、更优渠道生态和更足风险防范韧性，若能持续健康发展，仍是较优投资标的，不过也存在宏观不确定、行业竞争加剧、消费力下降等风险因素。

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