我国产能周期变革：各行业现状与展望

【在全球格局演变下，我国产能周期正经历深刻变革】 高盛近期发布报告，对我国多个关键行业的供需格局等展开深入分析。 报告选取光伏、新能源汽车等七个具代表性行业为样本，截至 2024 年一季度，五个行业产能超全球需求，部分行业超 50%产能现金利润率为零或负。 产能过剩原因包括供应响应快、政府政策影响等。 分析围绕行业内多数公司 EBITDA 等情况进行，光伏和锂电池行业供需不均衡接近转折点，新能源车和功率半导体行业距离较远，钢铁和工程机械行业预计供过于求，空调行业有望保持平衡。 具体看，光伏组件 2023 年我国供应量占全球 86%，产能利用率仅 44%，报告预计 2025 年有望见底。新能源汽车 2023 年我国供应量占全球 66%，产能利用率 54%，转折点未到。锂电池 2023 年我国供应量占全球 81%，报告认为 2024 年或为谷底。功率半导体 2023 年我国供应量占全球 29%，预计产能规模将扩大但价格前景谨慎。工程机械 2023 年我国供应量占全球 33%，产能利用率 30%，预计国内市场需求 2024 - 25 年触底。空调 2023 年我国供应量占全球 75%，报告预计行业将保持良好供需格局和盈利能力。钢铁 2023 年我国供应量占全球 54%，预计多数产品利润率持续疲软。 总体而言，我国各行业处产能周期变革中，未来受多种因素影响，部分行业虽产能过剩，但供需有望渐趋平衡，利润将改善。

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