海螺材料科技：依赖关联方，盈利难题待解

【今年上半年水泥行业整体低迷，多家上市公司业绩不佳，海螺材料科技冲击港交所IPO】今年上半年，房地产开发投资下行和基建投资增速放缓，拖累水泥市场需求，行业呈现“需求下降、价格波动、持续亏损”特征，多家水泥上市公司业绩亏损或利润大滑。尽管市场困境，安徽海螺材料科技股份有限公司 9 月 19 日向港交所主板递上市申请，中信建投国际为其保荐，其曾于 2023 年 12 月 28 日申请。按 2023 财年水泥外加剂销量及收入计，该公司在中国居首，市场份额分别约为 28.3%及 32.3%。海螺材料科技是精细化工材料供应商，前身由海螺集团成立，旗下有海螺水泥。公司大部分收入来自水泥外加剂。近两年水泥行业不景气，2024 年上半年全国水泥产量同比下降 10%，价格低位运行。但海螺材料科技营收增长，2021 年至 2024 年上半年，收入年复合增长率为 24.82%，但利润波动，利率下降，经营现金流如过山车。招股书显示，海螺水泥为公司最大客户，公司依赖关联方，后遗症凸显。贸易应收款项高增且周转天数延长，影响运营和财务。公司以低价拓展第三方客户，牺牲利润率。目前水泥市场低迷，海螺水泥经营不佳，对海螺材料科技采购金额下滑。海螺材料科技低价寻求新客户，盈利水平下降，解决问题为当务之急。

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