利润大降30%，姚记科技赢了掼蛋、输了主业

8月21日讯（记者 王晓楠）8月20日晚，“扑克第一股”姚记科技发布了2024年半年报。

2024年上半年，姚记科技实现营业收入19.08亿元，同比下降18.65%；归母净利润2.84亿元，同比下降30.29%，营收、利润双降的姚记科技业绩失速，究其原因则是公司“三大业务”收入同比皆出现了下滑，而营收占比接近五成的数字营销板块，其毛利率仅有4.99%。

8月21日，姚记科技低开，截至收盘，公司股价收于18.22元/股，市值75亿元，其股价近一年内已跌去44%。

营收净利双降，业绩失速

针对上半年的业绩失速，姚记科技在半年报中解释，公司营业收入变化主要由于数字营销板块及游戏板块收入减少。

从主营业务来看，今年上半年，公司数字营销收入8.79亿元，同比下降20.29%，占营业收入的46.03%；游戏收入5.13亿元，同比下降27.28%，占营业收入的26.9%。此外，扑克牌收入4.91亿元，同比下降4.72%，占营业收入的25.73%。

在姚记科技的三大业务中，受“掼蛋”热潮影响，反倒是回春的扑克牌业务收入下滑的最少，但其营收占比却不及数字营销和游戏两大板块。

近几年掀起的掼蛋热潮，拉动扑克牌制造业、线上棋牌游戏等产业发展，而风靡全国的掼蛋，也将背后大赢家姚记科技推到台前。

净利润连续下滑两年的姚记科技，在去年等来了“春天”。2023年，姚记科技全部营业收入43.07亿元，同比增长10.01%，实现归母净利润约为5.62亿元，同比增长61.37%。作为国内扑克牌行业市场占有率第一的姚记科技，去年靠卖扑克牌一年入账达到11亿元。

扑克牌业务并不能保姚记科技“一世荣华”，这种业务单一的危机在上市后就弊端显露。

2008年，姚文琛创立上海姚记扑克股份有限公司，也就是今天姚记科技的前身。在2011年登陆深交所时，姚记科技还叫“姚记扑克”，扑克牌业务是公司唯一的收入来源。只不过，在2014年姚记科技卖了接近8亿副扑克牌后，其扑克牌销量开始持续的下滑。

一直尝试跨界的姚记科技，上市之后，在姚文琛的带领下，先后涉足杂技、游戏、彩票、医疗等行业，与北京联众、中杂集团、500彩票网、上海细胞治疗工程技术研究中心等机构开展业务与资本合作，只不过都反响平平。

直到2018年，二代姚朔斌接班，在互联网+的时代大背景下，除了将姚记扑克更名为姚记科技，确立了更为清晰的转型路线外，经过一系列的资本运作，大鱼竞技、成蹊科技和芦鸣科技成为了其全资子公司。自此形成了捕鱼等线上游戏成为姚记科技最主要的利润来源，围绕“字节系”的数字营销业务撑起了公司半壁江山，而回春的扑克牌业务反而成了姚记科技的“副业”，2019年-2022年，扑克牌业务的营收在总营收中的占比均不到3成。

姚记科技的业绩逐年增厚，公司营收从2018年的9.44亿元一路上升至2023年的43.07亿元。今年上半年，子公司大鱼竞技、成蹊科技和芦鸣科技分别实现营收为7209.96万元、4.41亿元和9.18亿元。

经过接二连三的并购，姚记科技业绩取得了不俗的表现，但是，伴随收购而来的数十亿的商誉却悬于头顶。截至2024年上半年，姚记科技商誉高达11.15亿元，占净资产的比重为34%，超过三成，是去年净利润的近两倍。

毛利率下滑，扩产扑克撤资游戏业务

虽然姚记科技成功从单一业务转型到了“三大主业”齐头并进，但是如何提升盈利又是公司正在面临的困境。

2018年时，姚记科技的毛利率为47.31%，彼时公司收入主要来自扑克牌和游戏业务，分别占比56.5%和34.37%，毛利率分别为20.35%和89.74%。随着前述两大业务毛利率的增加，2019年姚记科技毛利率达到65.25%，也是公司上市以来最高。

在此之后，姚记科技毛利率呈现逐年下滑趋势，从2020年的57.21%一路下降到了2024年上半年的36.77%。这主要是2020年开始，姚记科技新增加了数字营销业务，其毛利率当年仅有9.56%，但是随着该板块业务收入占比逐年上升，从2020年的18.65%上涨至2024年上半年的46.03%，数字营销业务的毛利率也从9.56%一路减少到4.99%。

显然，营收占比接近五成的数字营销业务，撑起了姚记科技的营收规模，但该业务远不如表面光鲜亮丽，反而其毛利率不及逐年回暖的扑克牌业务，更别说毛利率较高几乎是“躺赢的”游戏业务。2024年上半年，扑克牌业务毛利率创历史新高，为30.45%，而游戏业务毛利率近年皆保持在96%以上。

即便扑克牌业务不再撑起姚记科技的整体业绩，但是作为上市公司曾经的基石业务，扑克牌业务见证了姚记科技的成长，随着掼蛋风起，姚记科技也调整自己的公司战略和业务布局。

从2011年首发上市募资再到2016年的定增，姚记科技合计募资超6亿元，公司本计划将募资款用于扩大扑克牌的产能上，但后续因为转型和资产收购，姚记科技变更募集资金用途，原本的扩产目标也没有完全实现。

随着近年来扑克牌销量回升，再加上掼蛋之风，姚记科技重拾扑克牌扩产计划。今年2月26日，姚记科技5.83亿元的可转债在深交所挂牌交易，募集资金将用于“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”。

近几年，游戏业务全球竞争激烈，而作为上市公司盈利的顶梁柱，姚记科技在拓展游戏业务上遇阻。5月23日，姚记科技宣布，因市场环境已较筹划之初发生较大变化，公司下属子公司决定终止收购和增资VJ Holding。

一年前筹划收购时，VJ Holding持股49%的股东JOANNEFUL实控人曾是姚记科技董事长、总经理姚朔斌，但目前姚朔斌已将股权悉数转让。而VJ Games作为VJ Holding的全资子公司，主要从事海外游戏发行业务，其发行的游戏产品为姚记科技的《Bingo Wild》和《Solitaire Happyland》等休闲博彩类游戏。

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