澳门最精准正最精准龙门客栈免费:走不出江苏的今世缘,仍需“披荆斩棘”

admin 阅读:104 2024-08-25 12:42:13 评论:0

文|创业最前线

刚挺进“百亿阵营”的今世缘,近日披露了2024年半年报,在上半年已经完成约六成的年度目标。

而在这背后,公司的净利率和毛利率均有所下滑,省外营收虽同比增长36.39%,超过了省内所有大区的增速,但营收仅占8.26%。

更为值得注意的是,上半年今世缘的存货依然高企,合同负债却大降超70%,经销商打款意愿为何骤降?提出了2025年达到150亿目标的今世缘,在下半年能否有所好转?

盈利水平降低

今世缘2024年半年报显示,报告期内实现营业收入73.04亿元,同比增长22.36%;归母净利润24.61亿元,同比增长20.08%。

这是自2020年同期以来,今世缘首次出现净利润增速慢于营收的情况。

具体来看,第二季度今世缘营收为26.34亿元,同比增长21.52%;归母净利润为9.29亿元,同比增长16.86%。而在第一季度,今世缘营收为46.71亿元,归母净利润为15.33亿元。

也就是说,在第二季度,今世缘的营收和归母净利润分别出现了超过43%和39%的下滑。尽管第二季度是白酒淡季,但这一下滑幅度偏大。

中信建投研报分析称,投资收益的下降是二季度公司利润率下降的首要原因。第二季度,今世缘投资收益减少0.05亿元,而去年同期则增长了0.30亿元,投资收益与总营收比率下滑1.53个百分点。

同期,公司公允价值变动净收益减少0.35亿元,而去年同期增长0.04亿元,公允价值变动净收益与总营收比率下滑1.51个百分点。

今世缘在投资者来访接待记录表也坦承:“今年3-5月份不太好,但是同比数据还是可以。主要是去年3-5月份也不好。区别是今年比去年心态更好,也更适应环境。”

图 / 今世缘2024年上半年与行业相关的定期经营数据公告

从产品来看,出厂指导价在300元以上的产品上半年营收为46.54亿元,同比增长21.91%;价位在100-300元的产品营收22.16亿元,同比增幅最高,为26.05%;50-100元价位带产品营收约2.58亿元,同比增长14.32%;50元以下的产品同比有所下滑。

出厂指导价在300元以上的产品被今世缘划分至特A+类,从上述数据中不难看出,今世缘上半年较为高档的特A+类产品增速较快,但不及略次一档的特A类产品,其高端化进程仍待提速。

事实上,在江苏白酒的高端价格带中,茅台垄断超高端用酒需求,五粮液主导千元价格带走势,泸州老窖在苏州、无锡、常州等地占有一定份额。这些品牌力更强的高端产品在一定程度上冲击了洋河、今世缘的市场份额。

而另一边,低端产品B类、C类与D类产品营收均出现不同程度的下滑。

整体来看,公司上半年业绩进展较为快速,公司完成了约六成的年度目标。6月,今世缘曾发布2024年经营目标为总营收122亿元左右,净利润37亿元左右。

不过在这背后,今世缘的净利率和毛利率均有所下滑,反映出公司的盈利水平降低。

今年上半年,今世缘的毛利率为73.79%,净利率则为33.70%,分别低于去年同期的74.47%和34.34%。

对此,东方证券研报分析称,预计因淡雅放量导致结构略下移、收入基数增大摊薄费用率、营业税金及附加占比同比增加。

省外加速发展,但营收仅占8.26%

值得一提的是,今世缘长期受到业界诟病的省外业务有所进展。

今年上半年,公司省外营收增速达到36.39%,超过了省内所有大区的增速。

图 / 今世缘2024年半年报(单位:元)

8月17日,今世缘党委书记、董事长、总经理顾祥悦提出市场发展规划:推进“省内精耕攀顶”不动摇,坚持“省外攻城拔寨”不动摇及坚持长期主义不动摇。

此前,今世缘副总经理胡跃吾也表示,2024年是公司开启“后百亿元”、拥抱“双百亿元”的起步之年,公司将实施“多品牌、单聚焦、全国化”发展战略。

“今世缘想做到150个亿,必须开发省外市场。人口流动的全国化是区域名酒全国化重要的基础,今世缘未来发展的重要希望就在于全国化,第一是产品的全国化,一个是通过并购重组实现全国化。”酒业独立评论人肖竹青对「界面新闻·创业最前线」说。

但也要看到,尽管本期今世缘省外营收增速较快,但营收金额方面仅有5.99亿元,仅占整体营收的8.26%。

此前,今世缘透露,除了已经确立的重点市场外,该公司会围绕长三角布局,对安徽、浙江、上海加大投入。可以看出,其拓展全国化的步伐仍然是围绕环大本营地区。

经销商数量方面,上半年今世缘在省外也出现了负增长的情况。期初省外拥有562家经销商,但在期末却降至516家。

这样的全国化成果与同样为百亿阵营的上市酒企贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒相比居于弱势。

聚焦同为江苏的上市酒企,洋河股份在2023年财报中就披露,省外营收已超越省内市场,占比达到55.70%。

省内方面,今世缘今年上半年实现营收66.58亿元,占比高达91.74%。但其中南京、淮海大区营收增速低于整体增速。

今世缘方面在6月披露的投资者来访接待记录表中提到,省内成熟市场如南京、淮安,在体量上依然是大头,但在增速上会略低于平均增速,但从淮安的成功上看到成熟市场仍有潜力;省内处于高速成长期的市场如苏中、苏南,必然要在量和速度上都体现担当。

中泰证券研究所统计数据显示,江苏省内白酒市场规模从2016年的260亿元增长至2022年的560亿元,复合增长率达13.64%,预计2025年省内白酒市场扩容至745亿元左右,维持10%左右的增速。

另据华创证券在研报中测算,江苏地区白酒市场规模约500亿元,今世缘当地市场占有率约14%,位列洋河(近30%)之后,在当地市占率排名第二。

业内普遍认为,在洋河二次改革红利释放的阶段,今世缘很难短期在江苏市场实现50亿元的增量,因此该目标的实现主要看今世缘能否在省外市场(如华东市场)突围,可见今世缘在全国化道路上仍需加码。

存货高企、合同负债大降,否认“存款卖酒”

值得注意的是,上半年今世缘的存货货值达到45.99亿元,比去年同期增长15.62%,接近去年全年的49.96亿元。

图 / 今世缘2024年半年报(单位:元)

从存货分类来看,上半年今世缘在产品、半成品增长较多,分别增长27.29%和12.44%,达到8370.56万元和33.53亿元。

在存货高企的状况下,今世缘仍在扩产。

今年5月,今世缘方面称,在建产能项目预计2026年全部投产。另据顾祥悦去年12月透露的信息,预计到2026年,今世缘的产能将会从现有的4万吨提升至10万吨,储能从现有的20万吨扩大到100万吨。

如此一来,本就身负库存压力的今世缘会否进一步加压?

对此,今世缘证券办工作人员对「界面新闻·创业最前线」表示,存货情况在白酒行业相对来说比较正常,也是为了白酒品质提升,公司动销情况良好。

值得一提的是,今年上半年今世缘的合同负债合计6.27亿元,较去年同期大降71.40%。白酒企业的合同负债往往反映了经销商的打款意愿,当合同负债出现减少,或反映出经销商对未来产品销售预期的不乐观。

上述证券办工作人员表示,这是由于季节性的因素,也是考虑到经销商的情况,让他们压力小一点,实现更良好的动销,同时让他们的资金更高效。考虑到二三季度是白酒淡季,所以下半年的合同负债情况最终要看到时候的报表。

“我们还是很有信心完成年度目标的。”该工作人员表示。

「界面新闻·创业最前线」注意到,近期有媒体报道称,今世缘正在省内搞“存款卖酒”。

所谓“存款卖酒”,也就是酒企在银行存款,银行让地方平2024澳门今晚开奖特马:台公司购买企业产品,并在融资贷款利息上做出减免,其实就是酒企和银行的“资源互换”。

对此,上述证券办工作人员向「界面新闻·创业最前线」表示,“存款卖酒”这一消息是第一次听说,“经销商打款情况正常进行,这一情况应该是不存在的。”该工作人员提到,相关情况以公司公告为主。

刚进入百亿俱乐部的今世缘,下一个目标是150亿营收。2023年底,今世缘酒业党委书记、董事长、总经理顾祥悦曾提出,到2025年,今世缘将全力以赴迈入150亿级酒企行列。

而其净利率、存货、合同负债在下半年会否有所好转,全国化进程能否加速,仍需进一步观察。

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