什么情况？这一巨头，一度暴跌近40%！

9月24日，港股名创优品开盘股价一度下跌近40%，此后有所回升，截至午间收盘，下跌26.14%，报24.3港元/股，总市值306亿港元。

从消息面看，昨日晚间，名创优品公告拟超62亿元收购永辉超市(601933)29.4%股权事项引发市场关注。公告发布后，名创优品美股股价也遭遇重挫，至9月23日收盘，美股名创优品下跌16.65%，报收13.72美元/股，创下今年2月以来新低。而永辉超市9月24日开盘一字涨停至午间收盘，报2.48元/股。

值得一提的是，在拟入股永辉超市的计划抛出后，名创优品连夜召开投资者电话交流会，就投资永辉超市的原因、如何实现战略协同以及投资对名创优品带来的价值等问题进行解答。

“如今，线下超市正面临着20年一遇的结构性机会，目前以胖东来为代表的一批国内超市掀起变革，这将重塑线下超市格局，永辉有潜力脱颖而出。永辉正在进行的调改项目也将让其回归零售本质，回归消费者。”谈及投资永辉超市的考量，名创优品CEO叶国富在电话会上表示，传统线下超市衰落原因包括电商的竞争，但更重要的是自身原因，比如线下超市的“二房东”经营模式，其弊端在于卖场对于商品的把控越来越弱，从而脱离了零售本质。

值得一提的是，交易完成后，名创优品与永辉超市之间的协同效应也是本次收购的一大背景。

叶国富表示，在渠道方面，名优创品会借助永辉的品牌更好对商圈的产生影响，拿到更好的位置和租金条件；在供应链方面，名创优品不会将永辉超市变成其品牌的销售渠道，而是会利用名创优品的供应链优势，撬动永辉的渠道规模，以量制价，更大程度实现强强联合，资源互补。“永辉超市过去2年的收入在800亿—900亿元左右，其中大约有1/4的销售来自于生活用品。入股后，我们将利用在自有品牌产品开发上积累的资源、经验和优势，协助永辉团队开发更好的自有品牌生活用品”。

“看好中国线下零售行业的发展，收购将实现1+1大于2的效果，收购不会影响名创优品未来5年战略规划，公司坚持未来5年收入复合增速不低于20%，每股收益增速高于收入增速的发展目标。”最后，叶国富说，永辉业务处于拐点，相信调改会取得成功。目前，永辉拥有庞大的业务规模，稳健的现金流，是被市场低估的投资标的，可能成为名创优品利润的增长引擎之一。此外，永辉超市作为线下头部的生鲜零售超市，将为名创优品补上必需品赛道的拼图，让名创优品在线下零售布局更加完善。

名创优品CFO张靖京对本次交易的定价、收购后对名创优品财务影响等进行了解答。张靖京表示，协议转让的成交价格不能低于协议签订日前一交易日收盘价的 90%；对于这个项目来讲，前一交易日即上周五的收盘价格为 2.28元，溢价了3.1%，符合监管规定；此外，这一价格较永辉超市过去20个交易日的成交量加权平均价格溢价3.5%，符合市场惯例。

“预计交易将于2025年上半年完成，在投资永辉超市后，公司将成为其第一大股东，但不会控制董事会多数席位，因此不会合并财务报表，而是采用权益法核算这笔投资。名创优品看好永辉的调改前景，认为目前的估值具有吸引力，投资成本溢价低，安全边际高。名创优品的进入将优化永辉的股东结构和治理结构，支持其现有业务方向，并在渠道升级和供应链整合上创造更大价值。名创优品的资本结构也将得到优化，投资回报率有望提升。”张靖京表示。

回溯来看，永辉超市9月23日晚间公告，股东牛奶有限公司、北京京东世纪贸易有限公司和宿迁涵邦投资管理有限公司拟通过协议转让方式向骏才国际分别转让永辉超市21.08%、4.05%和4.27%的股份，合计29.4%。本次交易完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份29.4%。

实际上，骏才国际由名创优品（广州）有限责任公司持股100%，这意味着名创优品将成为永辉超市的第一大股东。

交易价格方面，公告披露，此次股份转让的对价约为62.7亿元，其中对牛奶有限公司持有股份的对价约为44.96亿元，对应每股价格为2.35元；对京东世贸和宿迁涵邦持有股份的对价约为17.74亿元，同样对应每股价格为2.35元。

对于本次交易，永辉超市表示，骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。本次交易有利于公司长远发展以及战略目标的实现，权益变动不会导致公司主营业务发生重大变化，不会影响公司的独立性。

当天晚间，名创优品也在公告中表示，公司在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验。收购后，公司可通过业务合作向永辉超市提供支持，永辉超市可利用公司的优势，以较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计这将提高永辉超市的差异化竞争能力。另外，公司和永辉超市可以通过业务合作共享资源，进一步提升规模经济效应，优化成本结构，为消费者创造更多价值，从而提高公司的投资回报。

“名创优品是想要丰富线下业态，对于当前零售商而言，线上电商生态，线下体验零售生态，线上线下协同的销售生态是三大方向。名创优品早期是加盟店模式，但线下重体验，其线下加盟店模式如今生意不好做，所以就开始往线上走，相对而言，永辉超市由于是生鲜，在本地线下相比于名创优品的传统商品要更有竞争力，两者结合，可以帮助名创优品从卖货转向体验店。”工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对证券时报·e公司记者表示。

责编：彭勃

校对：杨立林

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