【尿素】行情上涨存在压力

　　来源：国元期货研究

　　印度RCF招标给市场带来短期提振，叠加美联储降息，尿素2501合约上涨，不过其持续性或将有限，主要原因是尿素基本面延续偏弱。上周尿素产量创下近三年同期新高，供应端压力较为显著；小麦用肥需求渐进尾声，需求端表现不佳，库存延续积累。因此综合来看，尿素供需矛盾将延续，预期行情修复难以长期持续。

　　一、行情回顾

　　上周尿素2501合约整体走势震荡运行。截至9月19日，尿素山东价格在1820元/吨，尿素2501合约价格在1765元/吨，基差在55元/吨。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　尿素企业订单天数小幅上升

　　尿素需求端表现小幅回升，主要原因是中秋假期附近企业收单短时好转，不过假期间兑现有限，而节后需求支撑乏力。小麦肥走货进入后期，企业多以销定产，不过临近国庆节前，企业收单可能会有小幅上涨。截至2024年9月18日，中国尿素企业预收订单天数6.12日，较上周增加0.41日，环比增加7.18%。

　　2.2

　　尿素高供应压力突显

　　尿素供应压力较为突显，上周供应大幅上升，主要是节后有较多装置集中复产。9月18日，尿素行业日产19.66万吨，较上一工作日增加1.15万吨，较去年同期增加3.47万吨；开工率为88.19%，较去年同期增加了12.17个百分点。周度口径来看，上周尿素产量达到132.97万吨，周环比涨幅达到4%，创下年内新高的同时，也达到了近三年同期新高。后期来看，虽然检修及复产并存，但是装置开工率位于近几年同期高位，因此供应持续对基本面施压。

　　2.3

　　印标提振国际尿素市场

　　印度RCF招标，给国际尿素市场情绪带来提振，中东地区尿素价格周环比回升近3%。据独立国际能源及大宗商品价格评估机构Argus，9月19日晚间，印度RCF发布新一轮尿素招标，开标日期10月3日，有效期至10月14日。据隆众资讯，受印度的需求和中国的供货不足支撑，苏伊士以东的尿素价格坚挺。中东生产商10月几乎没有现货供应，印度尼西亚的销售招标将考验贸易商对大颗粒尿素的需求，巴西买家仍可依赖伊朗和尼日利亚的供应，不过价格将有所上升。

　　2.4

　　尿素企业及港口库存齐升

　　尿素延续累库，企业库存居于近三年同期高位。尿素供应压力较为显著，需求相对于供应仍有所不足，现货价格阴跌而收单不佳，说明市场信心不足，因此后市场内库存或将维持宽松。截至2024年9月18日，中国尿素企业总库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。截止2024年9月19日，中国尿素港口样本库存量21.3万吨，环比持平。周期内整体港口库存量波动不大。

　　三、后市展望

　　印度RCF招标给市场带来短期提振，叠加美联储降息，尿素2501合约上涨，不过其持续性或将有限，主要原因是尿素基本面延续偏弱。上周尿素产量创下近三年同期新高，供应端压力较为显著；小麦用肥需求渐进尾声，需求端表现不佳，库存延续积累。因此综合来看，尿素供需矛盾将延续，预期行情修复难以长期持续。

　　写作日期：2024年9月22日

　　作者：

　　张霄

　　高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资咨询资格号：Z0012288

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