美联储降息后 国际金价等待新信号

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　　美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5%，为2020年3月以来首次降息，符合预期，点阵图显示在19名官员中，有10人预测今年底前至少还有2次降息，另外7人预测只有1次降息，2人预测不再降息，有超过一半的官员认为年内需要再降息50个基点或以上，整体表现偏鸽。议息决议公布之后，国际黄金价格整体冲高回落，最高价刚好到2600美元/盎司，呈现为利好落地之后的冲高回落。

　　美联储关注的重点由通胀转向了就业市场。

　　由于美国通胀持续缓解，本次会议决议中，删除了“在对通胀持续向2%迈进更有信心之前，不宜降低利率目标区间”的措辞，表示“对通货膨胀率正在可持续地向2%迈进有了更大的信心”，并表达了对就业市场方面的担忧，更加关注就业和通胀的“双重风险”。目前美国失业率已经上升至4.2%，非农就业人数在持续减少，美联储官员预测今年美国失业率可能上升至4.4%，并在较长的时间里保持这样较高的失业率水平，今年失业率的预测较6月份上调了0.4个百分点。

　　未来美国通胀仍有升温的风险，美联储内部对降息有分歧。

　　美联储下调了美国2024年核心个人消费支出物价指数（PCE）通胀预期至2.6%，并预测明后年通胀继续下降，到2026年通胀将回到2%的目标值。虽然美联储对于美国通胀较为乐观，但事实情况可能更加复杂，美国财政部增加了赤字，民主党和共和党都支持扩张的财政政策。在大国博弈中，美国仍然坚持提高部分商品的进口关税，美国进口商品的价格同比已经持续4个月转正，并持续增加。这意味着如果美联储快速降息，美国通胀有升温的可能。

　　美联储内部对于降息多少也有犹豫，此前美联储态度偏谨慎，直到议息决议静默期前，才有美联储官员表达了大幅降息的想法。本次投票中，美联储理事鲍曼对降息50个基点投了反对票，预示着美联储降息周期可能不会太顺利。

　　美联储降息之后，短期内经济风险下降。到目前为止，美国经济已经出现了明显的转弱迹象，特别是受高利率影响较为明显的制造业方面，但服务行业保持了一定的韧性，整体并没有出现失控的状态。美联储主席鲍威尔表示，没有看到任何经济衰退甚至经济下滑的迹象。本次会议声明中表示，美国经济活动继续以稳健的速度扩张。

　　总体来看，美联储此次降息是防御式降息。8月份的经济数据显示，美国消费者信心指数和零售数据出现了明显的反弹，说明降息预期对市场主体行为形成了积极作用。短期内，在降息利好的作用下，美国经济出现风险的概率是下降的，但长期风险仍在。

　　短期内利好落地，国际金价短期或面临持续调整。市场对美联储9月份降息早有预期，国际金价也在预期的利好作用下有明显的涨幅，在美联储降息落地之后，国际金价不涨反降，意味着此次美联储降息已被市场充分消化，需要等待新的信号对价格的进一步指引。

　　结合短期内部分经济表现为反弹的特征，在下次11月美联储议息决议公布之前，国际金价可能表现为震荡调整的状态，调整的幅度将依据美国经济相关风险的具体表现，和美联储对于年末降息的进一步指引的情况。

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